摘要：
在技术与产业的共同作用下，数字经济正在形成巨大的势能，成为未来十年最为确定的产业趋势，新基建风口+赛道升维+智能转型所孕育的巨大的财富机会，将会不断的兑现。
整个投资市场将核心资产视为未来最具价值的投资方向。核心资产“有四个特征，第一，天花板足够高，未来十年市场会收缩。第二，一定是行业龙头公司。第三，有一定的竞争壁垒，一定的护城河。第四，要有长期的确定性和成长性。
  新IT”将重新定义目前的核心资产，智能转型有可能成为未来十年的长期赛道。

我研究的方向是“新IT”和资本的视角，跳出一个视角我们来观察“新IT”未来的发展和资本市场怎么来看待这个事情。

我的报告分五个部分，前面两章我跳过了，直奔主题。今年是资本市场建设的第30个年头，我们国家资本市场从科创板，包括注册制的全面推行，已经开启了新的篇章。这些年已经形成了一级市场和二级市场联动的良好局面。但是目前整个资本市场也呈现出两大特点，首先是市场分化的加剧，这里面包括一系列的数据可以佐证。包括目前上市公司里面5%的公司将A股市值50%资金的流入，包括机构调研的企业数量从2016年的时候将近一半的都会调研，目前只有四成企业会调研，这是一个市场分化。

其次就是机构的投资者占比在明显的攀升，这两个特征导致整个资本市场的投资生态和投资风格正在发生一个翻天覆地的变化。整个投资市场将核心资产视为未来最具价值的投资方向。核心资产没有一个统一的概念，或者一个标准的定义，我们概括了行业内大家的共识，有四个特征，一个是天花板足够高，未来十年市场会收缩。第二，一定是行业龙头公司。第三，他有一定的竞争壁垒，一定的护城河。第四，要有长期的确定性和成长性。

这是万德资讯做的，将各个领域的核心资产代表企业编制了一个指数，叫茅指数，相当于我们把每个行业里面类似于茅台这样的公司统一成某某茅，过去一年整个茅指数高于中证一千的指数。从中兴政权研究的数据来看，数字经济远高于中国过去十年的增长数。目前新冠疫情在全球得到有效的控制，全球IT正处于复苏的阶段，疫后经济重建大家更关注高质量的发展，预测高质量的理念，这样对数字经济，包括数字IT支出这块会长期呈现增长的态势。我们报告里面有具体的数据，大家感兴趣可以看一下。

我们认为“新IT”将重新定义目前的核心资产，当前的技术和产业周期引发的数字经济的代替替换变更的阶段，形成一个巨大的市场势能，这个过程中就为相关企业提供了一个很好的机会。由于数字化和智能化成为未来的黄金赛道，智能转型有可能成为未来十年的长期赛道。

从投资角度来看，“新IT”有哪些投资机会呢？我们认为有三大投资主线，一个是“新IT”是端边云网智，在某个环节和某个层面有较长的研发能力的硬核科技公司，这类公司可以成为我们挖掘的对象，联想已经投了一些相关领域的科技企业。

第二，在产业生态构建方面具有一定能力的，有节点型的企业，规模能够极具扩张的强品牌公司。

第三类，有一定的客户基础和一定的场景，研发迭代能力比较强的场景类公司。

这里有一个代表性的企业，硬科技的，围绕智能汽车的智能座舱，还有边缘计算做半导芯片的，平台类公司像传统的大型企业，可能在这方面更有优势，比如说浪潮、海康威视等等。场景类的像目前的独角兽企业，从不同的应用场景切入的。

在“新IT”整个赛道里面的代表性企业，我们介绍了两家企业一家是海康威视，他们切入数字化转型，打造智能安防市场，经过几年的转型成效显著。

第二个企业就是我们今天的联想集团，我们已经了解到了联想整个大的战略转型3S战略。联想在“新IT”的布局是通过投资+自研的战略布局。我们认为目前整个“新IT”处于全球科技的价格洼地，就像2B的环节，我们看到联想服务了很多大型的行业企业，大家都在数字浪潮里面掘金，但是我们发现一个产业链里面的核心品牌企业，不一定是利润最高的，反而是产业链偏上游服务的企业。

“新IT”资本市场的展望，从一级市场来看，一级市场经过前几年的爆发，目前已经回归理性。二级市场继续在分化，大家经常说的抱团取暖，会给予高增长性核心资产高估值成为常态。

我们应该注意到“新IT”领域里面平台型的企业是尤其值得关注的，所有的大型企业成长到一定阶段以后，必然会向平台化转型，全球市值全十大公司有7家是平台型企业，平台型企业的占比在持续的提升。

我们也应该警惕平台型企业在发展过程中容易形成的垄断，全球掀起一个反垄断的共识，就是平台治理的浪潮。我们需要强调一点，在整个互联网上半场消费互联网为主的，它讲的是触达、流量和增长，产业链条是比较短的，供需关系比较简单，服务边际成本几乎为零，很容易形成垄断的格局。但是在下半场产业互联网阶段，行业门类非常多，我们国家两化融合、传统工业互联网，很难形成垄断，每个领域里面都有很大的市场可以挖掘，天然的在“新IT”领域是难以出现全局性的报端局面。

我后面我们有“新IT”平台的介绍，最后我们做一下展望。整个新基建的风口，整个“新IT”估值仍处于低位，科技和消费一直是核心的配制方向。受制于智能转型的技术，“新IT”仍处于低位，从PC数据来看，联想的收入和惠普是接近的，手机业务和船业控股是接近的。

最后我做一个简单的总结，在技术与产业的共同作用下，数字经济正在形成巨大的势能，成为未来十年最为确定的产业趋势，新基建风口将智能转型所孕育的巨大的财富机会，将会不断的兑现，最后祝愿各类新创企业和各类资本拥抱“新IT”，在掘金核心资产的道路上实现资本价格的最大化。

(朱岗旗：互联网实验室高级分析师、特聘研究员)